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四川快乐十二

2020-02-27 06:41:17來源(yuan)︰中華(hua)網

每至年(nian)末(mo)這個最重要的(de)時間節點,公募基金市場上最關注(zhu)的(de)事情之一就是各(ge)個公司所管理的(de)資(zi)產規模排名。

2017年(nian)末(mo),這個排名發(fa)生(sheng)了一點變化,即鑒于某大類基金不(bu)再進入規模排名的(de)範(fan)疇,原(yuan)先市場所熟悉的(de)基金公司之間的(de)站位狀態便有所調整。從定性研究kang)de)角度來看,這個調整僅僅只(zhi)是“面”上xi)de)一huang)┤菁撲悖 喙鞀鴯 鏡(jing)de)內涵,依lang)恢檔鎂捉饋/p>

天弘基金管理公司就是此次資(zi)產規模位置排名變化較大的(de)公司之一,很有代表性。但是,它變了嗎(ma)?它到(dao)底有沒有變?如何科(ke)學合理地看待該公司?對于變與不(bu)變,到(dao)底應該如何看待?

變,只(zhi)是觀察的(de)角度而(er)已

做基金公司評(ping)價,內容很豐富,最常見的(de)是從業績和規模這兩個最常規、最通俗、最簡單(dan)、最容易的(de)角度。以(yi)業績為例,有滾(gun)動的(de)數據、特定時點的(de)數據、特定區段的(de)數據這三大類,在2017年(nian)末(mo)這是特定的(de)時間節點上,大家所看到(dao)的(de)就是特定時點的(de)數據,其中最為大家津津樂道(dao)的(de)就是年(nian)度業績排名。

在規模數據方面,資(zi)產總(zong)規模數據是市場最常見的(de)。其實,除了特定時點上xi)de)資(zi)產總(zong)規模、份(fen)額(e)總(zong)規模這些數據之外,根據產品fan)de)特征,我們還可以(yi)做出很多(duo)種類的(de)、更具專業研究需求的(de)規模排名,例如,根據運(yun)作方式的(de)不(bu)同,可以(yi)有開(kai)放式基金、封閉式基金的(de)上述兩項(xiang)統計,其中,在對于後者,還可以(yi)按照(zhao)封閉期限的(de)不(bu)同進行細(xi)分。

還有,按照(zhao)國家的(de)法定的(de)基金分類標(biao)準ji) 頤強梢yi)有不(bu)同類型名目(mu)下的(de)兩項(xiang)規模數據排名,其中,由(you)于貨(huo)幣市場基金的(de)淨(jing)值等于面值,就僅有資(zi)產總(zong)值這一項(xiang)排名;另(ling)外,根據實戰研究kang)de)需要,在國家法定分類的(de)基礎上,各(ge)研究機構(gou)等還有自己的(de)細(xi)分,因此,相關的(de)排名也有很多(duo)。上述這些林林總(zong)總(zong)非常多(duo)名目(mu)下的(de)規模排名,由(you)于專業性偏重,通常披露的(de)不(bu)多(duo)。

按照(zhao)監管的(de)最新要求,從2017年(nian)末(mo)開(kai)始ji)  薊鴆bu)再公布包括有貨(huo)幣市場基金數據在內的(de)規模排名,只(zhi)公布非貨(huo)基的(de)規模排名,其實就是把以(yi)往的(de)一項(xiang)內部ke)蘭塾胙芯渴萁辛頌媧罷叩de)披露;並且(qie),“管理規模並不(bu)是評(ping)價投資(zi)管理能力的(de)關鍵評(ping)價指標(biao),為深(shen)入貫徹十九大精神,引導公募基金在多(duo)層(ceng)次資(zi)本市場體系(xi)中更為全面、主動地發(fa)揮機構(gou)投資(zi)者功(gong)能,牢(lao)牢(lao)把握金融(rong)服務實體經(jing)濟的(de)主線,基金評(ping)價機構(gou)應進一步弱化對公司管理規模的(de)關注(zhu),不(bu)再公布包含貨(huo)幣市場基金規模的(de)排名數據,轉而(er)建立(li)更為科(ke)學、全面、合理的(de)基金管理公司評(ping)價指標(biao)體系(xi),引導ji)蹲zi)者及相關方更為理性、客觀的(de)看待規模排名,突(tu)出長期投資(zi)、價值投資(zi)對于財富hui)齔?de)重要作用。”

上述變化的(de)出現,監管層(ceng)的(de)良(liang)苦用心在于督促“行業及市場?)力同心,共(gong)同促進公募基金健康(kang)發(fa)展︰一是基金管理人應不(bu)斷提升以(yi)主動投資(zi)管理能力為基礎的(de)核心mu)赫Γ 葑隕矸緲kong)能力合理發(fa)展貨(huo)幣市場基金,大力發(fa)展權益類基金,為廣(guang)大投資(zi)者創造長期良(liang)好(hao)的(de)收(shou)益,為我國實體經(jing)濟的(de)健康(kang)發(fa)展gou)畢琢αliang);同時不(bu)再通過各(ge)類渠道(dao)宣傳(chuan)貨(huo)幣市場基金規模排名及收(shou)益率。二是基金管理公司股東應設計更為科(ke)學合理的(de)績效考核體系(xi),逐步弱化規模排名在考核體系(xi)中的(de)作用。”

因此,所謂(wei)的(de)變,只(zhi)是市場以(yi)往眼熟的(de)一個公開(kai)披露數據被另(ling)外一個更合理、更科(ke)學、更有深(shen)刻影響力的(de)數據替代了而(er)已,相關的(de)各(ge)家基金公司今後的(de)業務發(fa)展,將會遵照(zhao)新的(de)要求,不(bu)忘初心,力爭做好(hao)更多(duo)的(de)主動型權益類專業化資(zi)產管理服務,為投資(zi)者創造出更多(duo)更穩健的(de)收(shou)益。

不(bu)變,是公司jing)de)核心mu)赫/p>

市場還是那(na)個市場,公司jing)故悄na)些公司,天弘還是那(na)個天弘。相信很多(duo)人都(du)看過這樣的(de)雞湯(tang)文,大意是︰不(bu)要躺在以(yi)往的(de)成(cheng)功(gong)里,要繼(ji)續奮斗。其實,在現實生(sheng)活中、在當前的(de)市場競爭格局里;每一個有上進心的(de)人和公司,又(you)何嘗不(bu)是如此呢?天弘也一直是這樣的(de)。此次市場規模排名要求的(de)變動,對于天弘來說(shuo)其實是qie)桓隼hao),是qie)桓齜淺D訓玫de)機會,它將在促進天弘不(bu)斷發(fa)展的(de)同時,讓投資(zi)者能夠更加(jia)清晰的(de)看透(tou)這家公司。

(一)與貨(huo)基相關的(de)軟(ruan)硬件支持,奠定了天弘持續發(fa)展的(de)基礎

三年(nian)前,曾(zeng)經(jing)是基金市場蜂擁而(er)起發(fa)展互聯網金融(rong)、互聯網基金的(de)高潮時,我yi)詰餮幸患抑行突(tu)鴯 靜  霉 咀zong)經(jing)理交談的(de)時候,問及ba)ta)們為什麼(me)不(bu)積(ji)極投身其中?

該總(zong)經(jing)理的(de)回答讓我記qie)瀋shen)刻︰不(bu)是我們不(bu)搞,是搞不(bu)了,在與某某公司(BAT之一)合作測試的(de)時候,他(ta)們的(de)流量(liang)一導進來,我們就死機了,重啟,又(you)死機,我們計算機硬件服務器等根本就不(bu)在一個量(liang)級上,我們的(de)客tu)?虻dan)累計只(zhi)有幾十萬,這其中還gong)bu)包括重復(fu)的(de),人家的(de)客tu)? du)是qie)砸諼 dan)位的(de),差距太(tai)大,如果我們更新設備,提高配置標(biao)準ji) 蛩ta)們看齊,成(cheng)本太(tai)高,實在無(wu)法承受,並且(qie)人力資(zi)源(yuan)一時也跟(gen)不(bu)上,另(ling)外,性價比也不(bu)一定合算,所以(yi),董事會也不(bu)支持。

天弘余額(e)寶(bao)的(de)客tu) liang)早已超(chao)過了3億,並且(qie),這些客tu)?du)是相對其它類型tu)鴝er)言具有更高流動性特征的(de),因為余額(e)寶(bao)里的(de)資(zi)金性質shou)饕﹥褪搶習儺杖粘5de)流動性yuan) 福 魑 沒鸕de)後台營(ying)運(yun)支持,尤其是在節假(jia)日以(yi)及“雙11”,客tu) 凳痹諳  fa)量(liang)是非常巨大的(de),這就對網絡的(de)速度、計算機的(de)數據處理速度等提出了非常高的(de)要求。從過往的(de)情況來看,他(ta)們都(du)平安(an)地渡過了市場的(de)每一次考驗(yan)。

隨著互聯網技ji)醯de)發(fa)展,大數據觀念已經(jing)深(shen)入到(dao)了各(ge)行各(ge)業,大數據的(de)數據量(liang)大、維度多(duo)、數據完備及時性強kang)忍氐悖 溝盟郵shou)集開(kai)始ji) dao)存儲和處理,再到(dao)應用,都(du)與過去的(de)數據方法有很大的(de)不(bu)同,因此,使用好(hao)me)笫菀殘枰 詡際(ji)鹺凸?躺喜捎糜牘?bu)同的(de)方法。在這個方面,天弘的(de)基礎應該領先于當前市場上xi)de)很多(duo)公司。

在中國,從you)? 諧〉dao)基金市場,其發(fa)展一直是在伴隨著計算機技ji)醯de)突(tu)huan)擅徒er)進行的(de),因此,相對于其它各(ge)行各(ge)業,這里的(de)大數據是最為豐富的(de)。接下來,就是qie)源(yuan)宋(song) 〉de)神經(jing)網絡、人工智能、深(shen)度學習了。大數據挖掘(jue)的(de)需求加(jia)速了機器智能技ji)醯de)成(cheng)熟,大數據與機器智能相伴而(er)生(sheng),催(cui)生(sheng)了智能化時代。解決智能問題,就是將問題轉化為消除不(bu)確fan)ㄐ緣de)問題,大數據則是解決不(bu)確fan)ㄐ暈侍獾de)良(liang)藥。

作為公募行業資(zi)產管理規模最大、客tu) 畽duo)的(de)公司,天弘在數據采集方面有著獨特的(de)優勢,該公司更率先成(cheng)立(li)了行業領先的(de)大數據中心,余額(e)寶(bao)上線至今,其大數據中心儲存的(de)核心交易zi)菀殉chao)過399TB。他(ta)們還專門pai)枇li)了智能投資(zi)部,通過大數據、人工智能等前沿科(ke)技的(de)研究,助力投資(zi),利用更廣(guang)泛的(de)數據源(yuan),更直接、更深(shen)度地滲透(tou)到(dao)各(ge)行業大數據體系(xi),並將智能投研應用到(dao)資(zi)產配置等領域中。根據業務的(de)需要,他(ta)們明確區分了“智能投顧”和“智能投研”,其中後者針對公司內部kang)de)研究和投資(zi),是公司在資(zi)產管理中投研手(shou)段的(de)全面升級。這一切,將為該公司持續發(fa)展奠定堅實基礎。

(二)超(chao)前的(de)眼光,快(kuai)速的(de)布局,為今後的(de)發(fa)展提供了事半功(gong)倍的(de)保證

市場中的(de)有些事情,看似(si)孤立(li)的(de)、散雜的(de),但是,若在事後找到(dao)了能夠把它們聯系(xi)在一起的(de)那(na)根紅(hong)絲線,一切就tu)崍li)刻恍(huang)然大悟︰啊!原(yuan)來如此。

事件一

2013年(nian)初,新修訂(ding)後的(de)《中華(hua)人民共(gong)和國證券投資(zi)基金法》發(fa)布ji)013年(nian)6月(yue)1日起施行。作為《基金法》最重要的(de)配套法規,中國證監會2014年(nian)7月(yue)11日發(fa)布《公開(kai)募集證券投資(zi)基金運(yun)作管理辦法》,8月(yue)8日起施行。《辦法》fan)de)第三十條第四項(xiang)是︰基金合同和tu)鷲心妓shuo)明書應當按照(zhao)下列(lie)規定載明基金的(de)類別(bie)︰百分之八(ba)十以(yi)上xi)de)基金資(zi)產投資(zi)于其它基金份(fen)額(e)的(de),為基金中基金。

事件二

在剔除了分級基金之後,從2014年(nian)到(dao)2017年(nian),指數型tu)鷦詮饉母瞿nian)份(fen)里的(de)發(fa)行數量(liang)分別(bie)是13只(zhi)、65只(zhi)、46只(zhi)、65只(zhi)。其中,在2015年(nian)發(fa)行的(de)65只(zhi)指數型tu)鵠錚 旌胍患揖頭fa)行了19只(zhi),幾乎是全市場當年(nian)發(fa)行量(liang)的(de)三分之一。這曾(zeng)經(jing)是當時轟動一時的(de)新聞事件,也給市場帶來了很多(duo)疑問︰天弘想干什麼(me)?

事件三

千呼(hu)萬喚(huan)始出來。2017年(nian)9月(yue)份(fen),首批(pi)FOF開(kai)始發(fa)行,並在10月(yue)份(fen)、11月(yue)份(fen)陸續成(cheng)立(li)。首批(pi)共(gong)6只(zhi)產品,合計成(cheng)立(li)規模為166.36億元。在FOF開(kai)始進入市場視線的(de)時候,相關的(de)討論(lun)也開(kai)始增多(duo),其中就不(bu)乏內部FOF、外部FOF的(de)爭議(yi)。在很多(duo)基金公司里,很多(duo)FOF經(jing)理偏好(hao)內部FOF的(de)一個適當的(de)理由(you),就在于他(ta)們預期未來若管理外部FOF時,對于標(biao)的(de)基金公司jing)de)調研的(de)或將會有很大難xun)齲 繞涫竊詰餮兄鞫 芾 筒返(fan)de)時候。

而(er)如果擬(ni)配置標(biao)的(de)基金是指數型tu)鸕de)話,鑒于指數型tu)鶿賾械de)一系(xi)列(lie)被動型特征,對于相關產品fan)de)把握就tu)嵯嘍勻菀綴芏duo),因此,指數型tu)鷂蠢幢囟 岢cheng)為很多(duo)外部FOF的(de)首選配置對象。此song) 弧OF若通過指數型tu)鵠詞迪佷雜諢 諧︵星櫚de)有效跟(gen)蹤(zong),就tuo)枰 喙氐de)指數型tu)鵓哂蟹椒矯婷嫦拭韉de)特性,即那(na)些指數型tu)鵂匆 寫chuan)統的(de)寬(kuan)基指數,也要有與時俱進的(de)行業指基、主題指數等。此song) /p>

至此,歷時五個年(nian)頭,把上述三件看似(si)毫不(bu)相關的(de)事情聯系(xi)在一起,其中的(de)那(na)根紅(hong)絲線,就是天弘早在2015年(nian)度的(de)超(chao)前眼光、快(kuai)速布局,先知先ran)醯厝sa)下了19顆豐富多(duo)樣的(de)指數型tu)鷸腫印2慰錘獎,這些基金作為良(liang)好(hao)的(de)FOF資(zi)產配置標(biao)的(de),已經(jing)在市場上生(sheng)根發(fa)芽、茁壯(zhuang)成(cheng)長了。同時,這19只(zhi)指數型tu)鷚yi)其各(ge)自鮮明的(de)特色,也非常適合成(cheng)為廣(guang)大普通投資(zi)者的(de)靈活配置選擇,並且(qie),這些指基都(du)有A、C兩jie)址fen)額(e)。

參看附表1,那(na)19只(zhi)指數型tu)鷦017年(nian)度里的(de)淨(jing)值表現各(ge)有千秋,既有多(duo)只(zhi)基金的(de)年(nian)度ran)jing)值增長率在30%左右,也有4只(zhi)基金的(de)年(nian)度ran)jing)值下降。這些指數型tu)鷯姓庋de)淨(jing)值表現,一huan)矯嬲凵涑雋巳?nian)基礎市場行情有著極為復(fu)雜的(de)結構(gou)性特征,另(ling)一huan)矯嬉燦鋅贍茉?咀盼蠢吹de)機構(gou)性機會,因為既沒有永遠下跌(die)的(de)市場,也沒有永遠上漲的(de)市場。

(三)主動權益類基金穩步發(fa)展,較好(hao)地顯(xian)現出了天弘的(de)專業化資(zi)產管理能力

遵照(zhao)監管部門的(de)希望,公募基金管理人應不(bu)斷提升以(yi)主動投資(zi)管理能力為基礎的(de)核心mu)赫Α6er)提升核心mu)赫Γ 桓齪苤匾 de)落腳點就在于股票型tu)穡 蛭 饈喬痹謔shou)益能力最高的(de)一個類別(bie)。自2015年(nian)8月(yue)8日新規實施之後,業de)諂氈槌chao)級謹慎地對yuan)善被鸕de)發(fa)行,截至2017年(nian)末(mo),有關統計數據如下︰

(1)2016年(nian),21家公司發(fa)行了30只(zhi)股票基金,佔ji) 諦祿鸕de)比重為2.5%。

(2)2017年(nian),34家公司發(fa)行了64只(zhi)股票基金,佔ji) 諦祿鸕de)比重為6.33%。

2017年(nian),天弘發(fa)行了一只(zhi)股票型tu)穡 shu)于敢于發(fa)行股票型tu)鸕de)較少(shao)數基金公司之一。發(fa)行股票型tu)穡 諞歡 潭壬媳礱髁訟喙鞀鴯 徑雜謐隕碇鞫 ㄒ婀芾砟芰Φde)自信。對于這種自信及其相關基金的(de)績效表現,我們可以(yi)yuan)右yi)下兩個方面看到(dao)一huang)┘蝦hao)的(de)現象︰

股票基金︰初期運(yun)作情況相對較好(hao)

天弘文化新興產業股票基金是該公司旗下唯(wei)一的(de)一只(zhi)股票型tu)穡 cheng)立(li)于2017年(nian)8月(yue)7日,至2017年(nian)末(mo),該基金仍yuan)τ諢鷙賢 夾淼de)建倉期內。在此si)詡洌 沒鸕de)淨(jing)值dao) 脅bu)足1個百分點淨(jing)值損失,為0.94%。這樣的(de)業績到(dao)底如何?我們可以(yi)一個數據的(de)對比來說(shuo)明︰

2017年(nian),中證休閑(xian)娛樂指數累積(ji)下跌(die)17.96%,天弘文化新興產業股票基金與該指數在可投資(zi)標(biao)的(de)上有較大的(de)交集,由(you)此可以(yi)看出天弘文化新興產業股票基金在成(cheng)立(li)之初所遭遇的(de)基礎市場環(huan)境有多(duo)麼(me)的(de)不(bu)利,但是,憑(ping)借著該公司自身較好(hao)的(de)專業化資(zi)產管理能力,該基金僅有微弱的(de)淨(jing)值損失,這已經(jing)是相對較好(hao)的(de)績效表現了。

混合基金︰2017年(nian)度ran)jing)值表現全部為正收(shou)益

參看圖2,天弘旗下基金的(de)混合基金在2017年(nian)度全部取得了正收(shou)益,年(nian)平均淨(jing)值增長率為8.37%。這樣的(de)績效表現到(dao)底如何?我們參考以(yi)下這兩組(zu)數據即可以(yi)有合適的(de)答案︰

第一,2017年(nian)度,股票市場僅有22%的(de)股票價格上漲,有高達(da)78%的(de)股票價格下跌(die)。在如此惡劣(lie)的(de)基礎市場大背(bei)景之下,主動偏股基金里有89%的(de)產品取得了正收(shou)益,僅有268只(zhi)、佔比為11%基金淨(jing)值虧(kui)損。相比之下,天弘的(de)混合基金全部取得了正收(shou)益,這在一定程度表明了該公司整體主動權益管理能力還是比較好(hao)的(de)。

第二,在主動偏股基金里,相關的(de)統計數據還顯(xian)示,年(nian)度ran)jing)值增長率在10%以(yi)內的(de)基金有1137只(zhi),佔比為45.75%;年(nian)度ran)jing)值增長率介(jie)于10%-20%之間的(de)基金有553只(zhi),佔比為22.25%;年(nian)度ran)jing)值在20%-30%的(de)基金有302只(zhi),佔比為12.15%。這樣的(de)肥尾分zhi)繼(ji)卣鰨  址fu)合統計學的(de)一般性規律。參看附表2,天弘旗下混合基金2017年(nian)度的(de)績效表現zhi)舊嫌 鮮齜飾睬榭魷嚳fu),即︰年(nian)度ran)jing)值增長率高于20%的(de)有1只(zhi),介(jie)于10%至20%之間的(de)有3只(zhi),其它的(de)都(du)在10%以(yi)內。

一般來說(shuo),大家做投資(zi),都(du)希望有高收(shou)益,但這種情況總(zong)體來看,概率不(bu)高。另(ling)外,投資(zi)基金是qie)恢窒嘍猿?詰de)行為,投資(zi)者如果認xia)梢患夜 灸掣齜矯嫻de)專業化資(zi)產管理能力,就應該相對長期地持有該公司旗下的(de)一huang)└稹Ryi)天弘為例,大家就可以(yi)對其多(duo)多(duo)關注(zhu)。

附表1︰天弘2015年(nian)發(fa)行的(de)19只(zhi)指數型tu)鵂八(ba)ta)們在2017年(nian)度的(de)淨(jing)值表現

附表2;天弘旗下主動權益類基金在2017年(nian)度的(de)淨(jing)值表現

數據來源(yuan)︰天弘

數據截止日期︰2017年(nian)12月(yue)31日

數據整理︰王群(qun)航(hang)

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